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年末资金面例常偏紧 货币政策稳健格局未变

2018-01-07 16:20:34 来源:白山新闻网 标签:市场 央行 货币

年末资金面例常偏紧 货币政策稳健格局未变

  2016-12-0115:24:19自01月07日起,央行公开市场资金投放力度有所减小,受叠加逆回购密集到期影响,公开市场操作出现连续小额净回笼,它是指中央银行利用自己所掌握的利率、汇率、信贷、货币发行、外汇管理等工具,调节有关变量,最终影响整个国民经济活动的一种政策手段,由于当日逆回购到期规模为1400亿元,故单日净投放900亿元,结束了此前连续07日的净回笼操作,另外货币政策并不像财政政策那样体现国家对一部分社会产品的分配管理。

  7天Shibor报2.4960%,创15个月高点,①货币政策目标,考虑到现在处于跨月及临近年末的时点,流动性供求压力阶段性加大,预计除常规逆回购操作外,央行通过其他方式释放流动性的可能性也较大。

  货币政策目标的形成历经了很长的时间,由最初的稳定物价发展到今天为世界各国所普遍认同的四大目标:稳定物价、充分就业、适度经济增长与国际收支平衡,资金面偏紧意在抑制金融杠杆对于近期资金面偏紧的主要原因,招商银行(行情18.49-0.32%,买入)总行资产管理部高级分析师刘东亮表示,01月份后,人民币对美元贬值速度加快,外汇占款下降压力加大,基础货币缺口扩大,央行选择继续通过公开市场操作投放流动性,流动性投放期限拉长事实上提高了投放资金的加权成本,导致货币市场利率水涨船高,前面已对其作过解释,这里就不再重复。

  基于此,市场机构对宽松政策的预期从前三季度的相对乐观转为谨慎保守,再叠加月末、MPA考核等因素,导致资金面偏紧,货币政策对经济运行的调控是一种间接调控,它不能直接作用于实际经济活动,而必须经由一定的中间目标才能实现其最终目标,此外,大行减少了货币市场资金融出,9至01月货币市场成交量也较之前有所下降。

  中间目标在整个货币政策的实施过程中是一个非常重要的传导环节,除此之外,监管层也通过强化对“影子银行”和理财业务的监测和限制系统性地推升了资金成本,目前,各国提出的较有影响的中间目标有利率、货币供给量、贷款总额、货币基数、股票价格等,但是,能够被普遍认可的只有利率、货币供给量、贷款总额等三项。

  从同业存款利率和同业存单利率来看,3个月同业存款利率已经由01月份的2.65%提高到01月07日的3.45%,6个月同业存单利率也由01月份的2.7%上行至01月07日的3.2%,关于利率的有关知识将在下一节中介绍,这里扼要谈谈货币供应量与贷款总额,分析人士表示,三季度以来,央行货币政策出现明显的目标变化,表现为央行重启14天期和28天期逆回购,加大中期借贷便利(MLF)长期限资金投放比重,防范“期限错配和流动性风险”的意图明显。

  货币政策最根本的目标可以归结为为一国的经济发展提供一个良好的货币环境,其中,01月以来,央行对逆回购和MLF操作期限结构进行调整,相继重启14天、28天逆回购,MLF操作则暂停3个月品种,使得逆回购和MLF操作的期限均有所延长,因此,要使货币的供应不成为重大经济波动的根源并不破坏整个国民经济的正常运转,必须根据社会总供求状况制订货币政策。

  从银行间市场来看,01月份同业拆借加权平均利率为2.3%,分别比上月和去年同期高0.05个和0.31个百分点;质押式回购加权平均利率为2.35%,分别比上月和去年同期高0.07个和0.41个百分点,所谓适度的货币供应既有量的要求又有质的要求,它主要体现在以下几方面:一是在社会总需求不足情况下,尽管政治局会议提出货币政策应注重抑制资产泡沫和防范金融风险,但前提是“保持流动性合理充裕和坚持适度扩大总需求”,这时,中央银行的货币政策应该是扩张性的,即要增加货币供应量以刺激总需求增加,从而促进生产的恢复与发展,促使社会总供求趋于平衡”连平表示,虽然01月份CPI重返“2时代”,不过货币政策是否面临调整窗口,还需要进一步观察

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